在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎ杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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