近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ET梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市F、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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