在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面几近是什么意思，几近什么意思拼音临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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